[21:01:22] 安东尼·博尔顿：在股票市场的下一个阶段，我认为牛市还有一年至一年半的时间，不会马上结束。我觉得股市会引导变革，第一阶段由商品、工业增长所引领的，接着会更加注重高质量的公司。第二个理由，我对经济的变化感到激动，因为在中国首先她的规模是非常庞大的，而且她对于国内的经济来说与韩国、台湾不一样，也不会与日本是同样的模式，所以她是一个非常值得关注的模式。第三，西方市场大家都比较关注，研究也比较多，这些研究的质量也比较高，在中国我觉得对选股的人来说，在研究方面有很大的潜力，因此我回到了中国市场上。
[21:02:29] 秦朔：待会我们可以进一步的交流，因为他在投资界是赫赫有名的人物，他专门有反向投资的著作，非常有意思。下面请刘总跟我们分享他的看法，我特别向问他的是，其实从去年的创业板到昨天的股指期货，中国资本市场的建设越来越完善，我们有了创业板，场外市场也在酝酿新的做法。您认为我们作为转型经济体的新兴市场，应该发展的方向，比如说多层次和方向，究竟含义是什么，我们还有什么样的差距？您有二十多年这方面的经验，可以跟我们分享一下吗？腾讯
[21:04:58] 刘二飞：这个题目太大了，我觉得中国的资本市场属于发展初期，有点像童工似的，年龄不是很大就开始干活，得一边学习、一边发展，还得一边为经济发展发挥作用。所以不成熟的市场自然波动性比较强，投资者有的时候也不够成熟，炒股心态比较强，因为市场很多功能是缺位的，很多监管部门除了行使一般监管的职能之外还要行使其他的职能，整个市场没有那么成熟。但是我想，中国的股市在同等时间内，你回顾一下美国、英国、欧洲、台湾、日本的市场，同等时间之内发展时间最快的实际上也有很多不够成熟。腾讯
我留意中国市场不断地成熟和完善，我印象最深的，美国这场经济危机最危险的时候，受灾最严重的时候，我记得美国证监会叫停了做空机制，正在这个时候证监会推出了融资融券，我当时还没明白融资融券是什么东西，后来明白了融资融券就是买空卖空，这个时候我们国家有这个魄力，能够在人家叫停做空机制的情况下我们启动做空机制，说明做空机制有很多东西。最近股指期货也出现了，这也有很多的风险，证明我们国家的证券市场在不断完善。腾讯
[21:06:21] 刘二飞：我看到我们国家的股市相对于年龄已经发展得非常好了，但我们国家的债券市场相对于股市是滞后的，而且滞后很多。我们的股市就是一个监管者，我们的债市不知道谁监管，人民银行、证监会、发改委、银监会对债券市场都有说法，整个监管不够协调、不够集中。同时，一个企业要发债不知道找谁批，批的程序相对，公平、公正、公开、透明的机制也没有完成。四个部门之间万一出现协调上有问题，怎么解决的机制也不明确。我觉得债券市场的发展，从间接融资推动到直接融资是非常必要的。
[21:07:05] 刘二飞：有了债券市场，你看看美国和英国走过的渠道，大的企业信誉好了，就从银行毕业的，毕业以后就到债券市场上直接融资了，逼着银行不断改善服务，使好企业不要毕业，间接融资市场和直接融资市场的相互竞争、相互促进会促进中国资本市场更进一步的发展，也完善了中国整个经济和资本市场的互动，这个题目太大，因为时间有限就简单说这么几句。腾讯
[21:08:31] 秦朔：刚才刘总讲了中国债券市场的发展，一个重要的原因，首先市场要发展好，市场制度环境得要好，制度环境中的约束使得市场做不起来。这一轮的最后把问题留给香港交易所的李小加总裁，我看了他做的港交所战略规划，2010-2012，他把港交所定义为内地投资者投资衍生产品的首选市场，而且他认为未来最引人注目的事件之一是人民币的国际化，人民币的国际化如此引人注目，也请你分享一下，人民币的国际化在你心目中的基本路径，以及人民币国际化的进程对于内地的资本市场，乃至于香港资本市场未来可能会带来什么深远的影响？腾讯
www.liushuye.com[21:12:37] 李小加：又是一个挺大的题目，今天星期五，大家刚吃完饭就过来参加这个论坛，我稍微得说两句，这个题目很大，不是一下子、两下子可以说清楚了。提出人民币的国际化，并不是很聪明的说法，这是中国的必由之路，中国经济成为世界第二大经济，而且这个经济的增长，全球增量部分的最大贡献来自于中国，我们从第二大，而且第二大已经越来越重要的情况之下，它的货币完全是一个封闭的货币，这个现象是不可能持续的，所以它必然要走这条路。
在大的趋势底下，总体判断是五年之路、十年之路，还是二十年之路，这条路肯定是要走的，速度也是会加速的，在大的方向、前提底下，我在港交所，我们在香港的发展一定要顺着这样一条战略主线往下排局。从中国角度来讲，一定会往外走，中国的资本市场到了今天，我觉得二飞的比喻挺不错的，就像一个年轻人，或者正在成长的少年，少年在成长过程中间伴随着很多少年问题，等你到了三十年中年以后，人都已经比较圆滑、比较全面了，当你是少年的，各个方面的缺陷很多，没有什么意义批评中国股市目前的缺陷，这些缺陷是必然的，而且这些缺陷是它在成长中间非常自然的现象。由于我们是后发之市，人家花了一百年的历史发展到今天，我们花了二十年不到发展到今天，中国的时间概念大规模缩小了。我记得前一段时间读过一本书，时间概念有中国年、美国年、非洲年，比如说美国的一年，在中国可能就是几个月，冰岛等国家的一年在中国就是几个星期，发展相对来说比较缓慢，中国还在迅速发展的时候，一方面可喜的是我们发展非常快，另一方面可忧的是，一个错误犯下去，一个决策失误，十年以后看到的结果、问题出现，慢慢再来改，我们一个决策出现错误，结果立即到了你的眼前。要求我们在决策中间的前瞻性特别强，所以不要光看今天、光看明天，又看到后天、大后天，下面的工作、发展才能做好。我们生活在中国环境里面的过去二、三十年，我们都不相信发展得如此迅速，有时候外国朋友比中国人自己信心更足，我们有时候身在其中觉得怎么可能，怎么发展这么快？要求我们对未来判断的时候，一定要看得远一些。
[21:13:48] 李小加：有人认为人民币国际化不应该现在提，现在提出来太早了，这是猴年马月的时候。我个人不认为，首先承认这不是一天两天的事情，我说三峡大坝的水，过去是财富积累，现在积累已经完成，我们要走向财富的转型，在转型的过程中，财富积累过程中一个核心的现象就是钱往中国流。将来财富增值和保值的现象，钱要从中国往外面流，体现的是中国经济走向市场，表现方式最重要的也是最明显的，战略上对中国意义最大的，就是人民币走向国际。腾讯
[21:15:28] 秦朔：这是非常激动人心的前景预测。但我最近也看到很多预测，对于中国经济的，比较担心和悲观，比较典型的是美国报告，中国的红色警告，主要说中国房地产有泡沫。本来给鲍尔森准备一个问题，美国金融危机的第一枪从她完全意识不到的房地产市场开始的，很多分析师也说中国的资本市场也在调整，很大程度上跟这样的情绪有关系。我想请薛总您的经验来看，一方面大家很乐观，另一方面又觉得如果我们的市场过于乐观，会不会像当年很多市场已经发生过的那样，因为估值过高导致浪费资本。实际上创业板有这样的情况，募集来的资金下一步怎么使用，其实他们也不知道。这种情况下，会不会是资本市场优化产业结构的功能发挥不了，导致资本被浪费掉，会不会出现这样的情况？
[21:20:06] 薛琦：谢谢主持人，这是一个很好的题目，我是学经济的，在大学教书了二十年，现在还是兼任教授。以前我们念经济学的时候，老师告诉我们，通货膨胀和货币供给绝对有关系，如果这两个没有关系的话，货币理论也不要念了，也不要谈所谓的货币政策。可是我们现在来看，好像很多的经济体，货币成长如此之低，货币的供给成长率其实挺高的，觉得它跟物价某种程度上这两个已经没有什么关系了。我自己有一点开玩笑地讲，任何一个中央银行的总裁，物价很稳定的时候，货币政策都容易做，如果物价开始动的时候，货币政策的顾虑非常之多。这个就联系到主持人提到的，有时候看消费者物价，或者看囤售物价很稳定，但我们看资产价格，我们看资产就是两个，一个是房地产，一个是金融资产，我们叫股票。你真的相信资金太多、资金泛滥对物价没有影响吗？当然有影响。可是它不一定表现在日常生活上，每天吃的东西，也受到一定影响，但两个之间的比例不会呈很明显、固定的比例，这些钱到哪里了？这个钱就是资本市场，房地产是一项、股市也是一项。大概全世界放之四海而皆准，资产波动来得非常大。而且还有一个研究，如果你去看金融风暴或经济危机的领先指标就是资本波动。腾讯
